家樂福聯姻頂好 二套併購劇本贏面大

家樂福本周宣布將收購台灣惠康公司,將頂好、Jasons二大超市品牌納入旗下,力拚零售超市二哥大位,但勢必先面臨公平會審查。學者分析,此案將成為指標性案例,但無論公平會選擇就超市品牌市占率作審查,或將市場界定為零售業整體市場,此案通過審查的勝算都不算低。(震撼彈!家樂福砸32億併購頂好以及Jasons超市)

市場界定說分明 史上頭一遭

政大法學院教授王立達指出,零售業約可分為百貨公司、量販店、超市及超商等四種零售主要型態,在公平會過去審查的歷史上,唯獨就百貨業市場曾作出單獨界定,對微風廣場及SOGO的市場行為作出裁處。

王立達認為,然而針對量販店、超市及超商等三種零售型態,是否屬於同一市場、該不該合併計算市占率、分析併購案對市場競爭的影響,這點在過去二十年間,公平會並沒有正面處理過,家樂福併購頂好案,結合形式十分明確,勢必將成為公平會史上頭一遭,拍定超市、量販店市占率的指標性案例。

二套審查劇本 勝算在望

王立達認為,家樂福旗下原本即擁有超市、量販店等二種經營模式,因此接下來併購案進入公平會審查,劇本只會有二套。

首先,是將超市視為獨立市場進行審查,王立達指出,相較於本土超市龍頭全聯,遍布全台千餘家營業據點,家樂福自有超市據點並不多,即便加上頂好與Jasons,超市型店面合計數僅約300家左右,如此合併案可以帶給全聯壓力,也就有利於市場競爭。意即,若公平會將超市視為單獨市場,審查通過的可能性就高。

第二套劇本,則是將超商、超市、量販店都視為整個零售業市場,觀察這起併購案對整體零售業市場的影響。

王立達分析,即便是走第二套劇本,也不見得不利,相較於超商龍頭統一、超市龍頭全聯,家樂福與頂好目前各別的市占率皆難以攻下大位,二者未來合併,同樣是增加領先者的壓力,何況市場上還有全家、大潤發、愛美等競爭對手,市場仍保有一定競爭力,因此家樂福勝算也不小。

王立達表示,唯一的隱憂在於,若公平會在審查過程中,委員間遲遲無法定調市場界定議題,全案才可能卡關,錯過最好的併購時機。理想上應由參與結合的兩造提出有效的說理,讓公平會委員信服,順利作出市場界定。

零售業者整合 帶動強大議價能力

資誠創新諮詢公司董事長劉鏡清表示,近年來不只是台灣,經營分眾化的特色店舖,已經是全球零售業的趨勢,家樂福併頂好之後,顯而易見的好處,在於營業據點的多樣化,可提升消費者市場滲透度;除此之外,面對供貨端,通路整併後的議價能力也會大幅提升,可以透過更大的進貨量、共同的物流倉儲,取得較低的進貨價格及營運成本。

王立達指出,這起併購案當中,值得注意的是統一集團作為台灣家樂福的大股東,現下或許不會成為審查過程的變數,但未來結合案通過後,若統一集團與家樂福集團進行聯合市場行為,譬如聯手向供應商議價,並不因結合而取得免死金牌,聯合行為還是會遭公平會個別裁罰,以後仍須注意。

劉鏡清表示,合併審查只是第一關,未來組織文化整合的挑戰才會浮現,且零售市場上仍有許多不同競爭者,家樂福集團從宣布合併的當下,就要讓各事業體的員工,看見未來集團的前景,盡力在二年至三年之間,逐步整合不同集團的經營文化。

文章來源:https://money.udn.com/money/amp/story/5612/4614981