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SPAC跌落神壇 市場回歸傳統上市路徑？
繼今年7月中旬美股最大SPAC-Pershing Square Tontine Holdings（PSTH）宣布清算後，有著“SPAC之王”稱號的查馬哥（Chamath Palihapitiya）也於近期宣稱將關閉他的2家SPAC，並逐漸將資金返還給投資者，而導致過去幾個月裡多家知名SPAC紛紛宣布關閉。探究最重要的共同原因則是美聯儲開啟加息週期後，使得過去二年風火推動SPAC的流動性盛宴也隨之結束。
查馬哥（Chamath Palihapitiya）曾在2020年憑藉發行5只SPAC募資37億美元，以及大肆鼓吹SPAC被媒體評為“SPAC之王”。近期，他宣布將關閉他的兩家SPAC，並逐漸向投資者返還16億美元。
即將關閉的兩家SPAC- Social Capital Hedosophia VI（IPOF）和Social Capital IV（IPOD），均於2020年10月在紐約證券交易所上市，前者規模達到11.5億美元，是查馬哥名下最大的一個SPAC，後者規模為4.6億美元。IPOF和IPOD主要關注科技領域的企業，依照規定需要在10月初之前找到標的企業並完成合併交易，否則必須下市。
依據外媒報導，查馬哥在接受采訪時稱，在過去的兩年裡他評估了超過100個目標企業，而碰到最大的障礙是企業估值和股市的暴跌。由於當前環境很難在科技領域找到回報比有吸引力的投資標的。因為儘管公開市場科技股經歷了大幅回調，科技初創企業目前尚未對估值進行重新調整。不過，他卻表示生物科技是值得投資的領域。
查馬哥在近期的採訪中透露，近年來，Social Capital通過SPAC交易獲得了大約7.5億美元回報，使其投資大約翻了一番。這些回報主要來自6筆交易，包括Social Capital Hedosophia Holdings已經完成的4筆合併交易-太空船公司維珍銀河（IPOA）、在線房地產公司Opendoor Labs（IPOB）、醫療保險公司Clover Health Investments（IPOC）和金融科技公司SoFi（IPOE）。
該項獲利來自於，發起人在設立SPAC時只需投入擬募集資金的5%，在SPAC上市以後，這部分投入會轉化為20%的創始人股份。這種股權結構一方面可以確保發起人在SPAC完成合併交易後獲得超高回報，另一方面也可以使發起人避免因股價大跌遭受巨額損失。
2020年和2021年，查馬哥在各種公開場合高調宣揚SPAC能夠為散戶提供更多的賺錢機會。他在美國散戶中掀起的人氣，使他的幾隻SPAC在完成合併交易以前便快速上漲，有些散戶甚至以遠高於每股10美元的發行價買入他的SPAC。 但隨著2021年4月美國開始加強SPAC監管，以及2022年股市持續動盪，查馬哥的幾隻SPAC股價也大幅下跌，已完成交易的6只SPAC股價在一年里平均跌幅接近60%，其中Opendoor和Virgin Galactic下跌了大約80%。
美聯儲加息，SPAC狂潮的終結者
作為SPAC交易領域的代表性人物，查馬哥的“認輸”在很大程度上預示著當前數百家仍在尋找收購標的的SPAC接下來可能面臨的命運。根據SPAC Research的數據，目前有超過550家SPAC仍在尋找收購標的，可用資金規模接近1,500億美元，另外還有114家等待上市的SPAC。 SPAC市場的運轉主要依賴於SPAC和它們的合併企業股價不斷上漲，使投資者迫切希望將更多資金投入到更多SPAC中。但今年美聯儲多次加息使股市和私募公司估值暴跌，徹底打破了這種循環。 據媒體統計，截至2022年9月，由25家通過SPAC上市的企業組成的De-SPAC指數自2021年2月達到峰值以來下跌了80%，在大約400只已上市的SPAC中，有105只SPAC的股價低於每股2美元，與每股10美元的發行價相去甚遠。
儘管查馬哥仍在積極為他的兩個SPAC尋找收購目標，但如今他對SPAC的信念已遠不如兩年前堅定。在宣布關閉IPOD和IPOF的聲明中他告訴投資者，Social Capital對SPAC的看法始終如一，但同時他也表示，SPAC只是他們眾多投資工具中的一個。在近期的採訪中他還提到，目前他最大的投資是一家屋頂太陽能裝置企業，併計劃在未來幾年幫助其上市。與此前在採訪中大肆對計劃SPAC上市的企業進行宣傳的做法不同，這一次他並未提及SPAC，似乎又走回傳統的上市途徑了。
資料來源：整理摘錄自外媒報導
